Devaluación de la moneda y las causas de la crisis del tequila

Estaba leyendo sobre algunas de las famosas crisis que ocurrieron en el pasado y me encontré con "la crisis del tequila" en México durante 1994-96.

Como trasfondo, la crisis del tequila (también conocida como crisis del peso mexicano o crisis de error de diciembre) fue una crisis monetaria provocada por la repentina devaluación del peso del gobierno mexicano frente al dólar estadounidense en diciembre de 1994, que se convirtió en uno de los primeros financieros internacionales. crisis iniciadas por la "fuga de capitales", cuando los inversores se retiraron de México.

La emisión extendida de Tesbonos, un bono mexicano también contribuyó a la crisis.

¿Cuáles son los mecanismos para una devaluación de la moneda en un caso como este?

El gobierno de México tiene una historia complicada de la intervención monetaria, que puede ser leído en una línea de tiempo detallada aquí .

Sin embargo, en 1994 la devaluación fue causada por el final de la intervención del gobierno. Hasta esa fecha, el gobierno mexicano tenía un rango establecido de valores en dólares en los que el peso podía flotar, por lo que una especie de vinculación flexible con el dólar. En diciembre de 1994, el gobierno decidió permitir que el peso flotara libremente y el peso se devaluó naturalmente a través de las fuerzas del mercado.

Crisis monetarias de este tipo han sucedido muchas veces.

A) Normalmente, un país (su gobierno o banco central) decide que, para tener estabilidad y atraer capital extranjero, vinculará el valor de su moneda a otra moneda , típicamente el dólar estadounidense. Fija el precio entre moneda local y extranjera. Esto es excelente para cualquiera que esté pensando en conservar los activos en moneda local porque le asegura que su valor no cambiará repentinamente. (México decidió fijar el precio del peso a aproximadamente 3 pesos por dólar más o menos).

B) En muchas de estas crisis, lo que sucede es que, debido a la inflación, o debido a la demanda extranjera de activos locales, el precio elegido por el gobierno para la moneda local en términos de la moneda local no es realista. Los productos en casa se vuelven muy caros en comparación con los productos extranjeros, por lo que el país comienza a comprar cada vez más productos extranjeros , o las empresas comienzan a pedir prestado más y más capital extranjero. Este "préstamo" se realiza un seguimiento de la cuenta corriente. El déficit por cuenta corriente de México era grande y crecía antes de la crisis, del orden de 10-20 mil millones de dólares al año. Además, como era el estándar en ese momento, había tomado prestado de extranjeros en términos denominados en dólares a través de Tesobonos. los extranjeros no comprarían deuda denominada en pesos ...

C) Este desequilibrio entre la demanda local de bienes extranjeros (o capital) y la demanda extranjera de bienes locales o capital, conduciría a una depreciación de la moneda, a través del equilibrio básico de la demanda y la oferta. En cambio, cuando el país tiene un tipo de cambio fijo, el desequilibrio implica que el banco central tiene que vender sus reservas de moneda extranjera para mantener fijo el precio de la moneda local. El banco central de México vendió unos 30 mil millones de dólares en activos en el mercado peso-dólar para tratar de mantener el precio fijo a fines de 1994.

D) En algún momento, los inversores, los especuladores, los ciudadanos, etc., se dan cuenta de que hay un desequilibrio y que las cosas pueden terminar mal. ¡Por lo tanto, ven que la moneda local podría cambiar de precio pronto! ¡Esto hace que todos intenten comprar moneda extranjera con moneda local al mismo tiempo, para estar protegidos! Pero el banco central no tiene suficientes reservas extranjeras para mantener el precio fijo frente a dicha demanda, por lo que debe aceptar un cambio en el precio de la moneda local. Kaboom! Después de la gran caída de las reservas en el banco central mexicano, el gobierno aceptó que sería imposible mantener la moneda fija y dejarla flotar: que el mercado determine su precio. El peso cambió de precio de 3.5 por dólar a 7.5 en unos meses, estableciéndose alrededor de 6.