los modelo intertemporal de valoración de activos de capital (ICAPM) es diferente de la CAPM en eso en el ICAPM, la utilidad está condicionada por algún conjunto de variables de estado. El ICAPM da como resultado un modelo de precios multifactorial del mercado si los inversores se preocupan por la cobertura frente a las oportunidades de inversión cambiantes y la exposición a estos factores. ¿Hay algún ejemplo canónico de estos factores?

Sé que los modelos multifactor Fama-French (por ejemplo, el modelo de tres factores ) a menudo se justifican en base a la ICAPM (o APT - teoría de precios de arbitraje). ¿Cuáles son los factores de riesgo subyacentes que justifican este modelo? ¿Hay otros ejemplos de factores de riesgo subyacentes que se muestran mucho?

Factores ICAPM

La gente ha elegido diferentes maneras de escoger factores. Chen, Roll y Ross son un ejemplo clásico de intentos de encontrar factores ICAPM razonables. Los factores fama-franceses a menudo se explican como correlacionado con factores subyacentes de la ICAPM. Otros investigadores han optado por buscar factores sin suponer exposiciones observables hacia el exterior mediante el análisis de los rendimientos utilizando el análisis factorial o los componentes principales.

Explicaciones de fama-francés

No sé si hay explicaciones "comúnmente aceptadas" para los factores de Fama French. Esto no quiere decir que no haya explicaciones, hay muchas de ellas. Simplemente nadie parece estar de acuerdo en cuáles son "mejores". Los candidatos incluyen tanto explicaciones basadas en el consumo como modelos basados ​​en la producción, cada uno de los cuales relaciona los factores Fama-French con las variables económicas subyacentes. Cochrane tiene un buen resumen del desempeño de ambos en la fijación de precios de las carteras Fama-French aquí .

Factores adicionales comúnmente utilizados

Fama y frances Ahora estamos hablando de un modelo de valoración de activos de cinco factores que también incluye rentabilidad e inversión, similar a Novy-marx papel y obra de Chen, Novy-Marx y Zhang que se relaciona más directamente con la fijación de precios de los activos de producción. Impulso También es un candidato consistente, aunque es un verdadero dolor para cualquier tipo de explicación. Hay toneladas de otros Este papel enumera muchos de ellos, además de poner en duda el significado de algunos de ellos.

Parece importante prestar atención a los datos, no solo a la teoría. En particular, el efecto de tamaño completo, representado por SMB en el FF3FM, ocurre en enero. Esto se conoce desde hace décadas (por ejemplo, Keim 1983) y ha continuado. También hay un efecto sustancial de enero en el valor, representado por HML. Esto es inconsistente con APT, ICAPM, precios de activos basados ​​en la producción o basados ​​en el consumo, etc. El FF3FM se ve mejor como el control de algunas anomalías existentes, pruebas de robustez, etc. de riesgo tradicional y rendimiento esperado y ninguna cantidad de investigación o estudio puede hacerlo así. Siga adelante.