Efecto de una subida de tasas de la Reserva Federal de los EE. UU. En el Promedio Industrial Dow Jones

Se especula que la Reserva Federal de los Estados Unidos aumentará las tasas de interés en un 0.25% en el futuro cercano. ¿Cuál es el efecto esperado sobre el mercado de valores, si las tasas de interés no aumentan en la misma cantidad? Más específicamente, ¿cuál es el efecto previsto en el Dow Jones Industrial Average?

Cada componente del Dow Jones Industrial Average (DJIA) tiene un rendimiento, calculado como las ganancias divididas por el precio, expresado como un porcentaje. Por ejemplo, si una acción tiene un precio $100.00y ganancias anuales $10.00por acción, entonces el rendimiento de esa acción es

yield = earnings / price = $10.00 / $100.00 = 10%

Ese rendimiento podría pagarse como un dividendo, o retenerse y reinvertirse para hacer crecer la empresa, no importa para este análisis.

El primer paso en el análisis es determinar el rendimiento para cada uno de los 30 componentes del DJIA. El 18 de agosto de 2015, el DJIA cerró en 17511.34, y los rendimientos para las compañías componentes fueron

    Company     Price Earnings  P/E  Yield
Visa            74.47   2.16   34.5  2.90%
Microsoft       47.27   1.46   32.4  3.09%
Nike           114.82   3.70   31.0  3.22%
Procter         75.13   2.44   30.8  3.25%
HomeDepot      122.80   4.71   26.1  3.84%
Coca-Cola       41.30   1.60   25.8  3.87%
WaltDisney     106.94   4.26   25.1  3.98%
Pfizer          35.52   1.42   25.0  4.00%
UnitedHealth   125.50   5.70   22.0  4.54%
McDonald's     100.76   4.82   20.9  4.78%
3M             148.31   7.49   19.8  5.05%
Verizon         47.46   2.42   19.6  5.10%
Boeing         144.60   7.38   19.6  5.10%
Johnson         99.37   5.70   17.4  5.74%
GE              26.07   1.50   17.4  5.75%
Cisco           28.25   1.73   16.3  6.12%
Merck           59.66   4.07   14.7  6.82%
AmExpress       81.24   5.56   14.6  6.84%
UnitedTech      99.41   6.82   14.6  6.86%
WalMart         69.48   5.05   13.8  7.27%
DuPont          53.90   3.92   13.8  7.27%
Apple          116.50   8.66   13.5  7.43%
Caterpillar     78.82   5.88   13.4  7.46%
IBM            156.01  11.90   13.1  7.63%
JPMorgan        68.21   5.29   12.9  7.76%
Intel           28.91   2.36   12.2  8.16%
Goldman        201.18  17.07   11.8  8.48%
Exxon           77.90   7.60   10.3  9.76%
Travelers      107.82  10.70   10.1  9.92%
Chevron         83.44  10.14    8.2 12.15%

El siguiente paso en el análisis es determinar el rendimiento ajustado después de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés en un 0.25%.

La expectativa es que el mercado ajustará los precios para aumentar los rendimientos en un 0.25%. En otras palabras, los rendimientos del mercado representan una prima superior a la tasa de la Reserva Federal.

Entonces, por ejemplo, el rendimiento de Visa debe aumentar de 2.90% a 3.15% para compensar un aumento de 0.25% en la tasa de la Reserva Federal. Dadas las ganancias de $2.16, el precio debe caer de $74.47a $68.56(una caída del 7.9%) para compensar el aumento de la tasa. En el otro extremo de la escala, el rendimiento de Chevron debe aumentar de 12.15% a 12.40%. Dadas las ganancias de $10.14, el precio debe caer de $83.44a $81.76(una caída del 2%).

Ahora podemos aumentar la tabla anterior para incluir los rendimientos ajustados, los precios ajustados y la caída del precio como porcentaje del precio original.

                                                  Adjusted    Price
    Company     Price Earnings  P/E  Yield     Yield   Price  Change
Visa            74.47   2.16   34.5  2.90%     3.15%   68.56  -7.94%
Microsoft       47.27   1.46   32.4  3.09%     3.34%   43.73  -7.49%
Nike           114.82   3.70   31.0  3.22%     3.47%  106.55  -7.20%
Procter         75.13   2.44   30.8  3.25%     3.50%   69.76  -7.15%
HomeDepot      122.80   4.71   26.1  3.84%     4.09%  115.29  -6.12%
Coca-Cola       41.30   1.60   25.8  3.87%     4.12%   38.80  -6.06%
WaltDisney     106.94   4.26   25.1  3.98%     4.23%  100.62  -5.91%
Pfizer          35.52   1.42   25.0  4.00%     4.25%   33.43  -5.89%
UnitedHealth   125.50   5.70   22.0  4.54%     4.79%  118.95  -5.22%
McDonald's     100.76   4.82   20.9  4.78%     5.03%   95.76  -4.97%
3M             148.31   7.49   19.8  5.05%     5.30%  141.31  -4.72%
Verizon         47.46   2.42   19.6  5.10%     5.35%   45.24  -4.67%
Boeing         144.60   7.38   19.6  5.10%     5.35%  137.85  -4.67%
Johnson         99.37   5.70   17.4  5.74%     5.99%   95.22  -4.18%
GE              26.07   1.50   17.4  5.75%     6.00%   24.98  -4.16%
Cisco           28.25   1.73   16.3  6.12%     6.37%   27.14  -3.92%
Merck           59.66   4.07   14.7  6.82%     7.07%   57.55  -3.54%
AmExpress       81.24   5.56   14.6  6.84%     7.09%   78.38  -3.52%
UnitedTech      99.41   6.82   14.6  6.86%     7.11%   95.91  -3.52%
WalMart         69.48   5.05   13.8  7.27%     7.52%   67.17  -3.33%
DuPont          53.90   3.92   13.8  7.27%     7.52%   52.11  -3.32%
Apple          116.50   8.66   13.5  7.43%     7.68%  112.71  -3.25%
Caterpillar     78.82   5.88   13.4  7.46%     7.71%   76.26  -3.24%
IBM            156.01  11.90   13.1  7.63%     7.88%  151.06  -3.17%
JPMorgan        68.21   5.29   12.9  7.76%     8.01%   66.08  -3.12%
Intel           28.91   2.36   12.2  8.16%     8.41%   28.05  -2.97%
Goldman        201.18  17.07   11.8  8.48%     8.73%  195.42  -2.86%
Exxon           77.90   7.60   10.3  9.76%    10.01%   75.95  -2.50%
Travelers      107.82  10.70   10.1  9.92%    10.17%  105.17  -2.46%
Chevron         83.44  10.14    8.2 12.15%    12.40%   81.76  -2.02%

El DJIA ajustado calculado a partir de los precios ajustados es 16747.96. Por lo tanto, se esperaba que el DJIA cayera de 17511.34 a 16747.96 (una caída de 760 puntos 4.4%) para compensar un aumento de 0.25% en la tasa de la Reserva Federal.

Lo que realmente sucedió fue que el DJIA cayó a un mínimo de 15666.44 el 25 de agosto de 2015 (una caída de 1840 puntos del 10.5%) antes de recuperarse a un rango entre 16300 y 16500, ligeramente por debajo de lo esperado.

Desde un punto de vista menos analítico:

La respuesta de user3386109 es buena y, según los supuestos que hizo, esto debería / debería ocurrir. En este caso, podrían ocurrir un par de cosas.

Por un lado, puede que no haya cambios. Es decir, a partir de un análisis económico tradicional, esperaríamos que el tenedor de acciones tenga información perfecta, sea racional y, como resultado, no habrá ningún cambio en los hábitos de compra y venta de los corredores. Es decir, cada agente notaría que hubo una caída igual en todos los ámbitos, y no que universalmente algo haya cambiado.

Esto puede no estar lejos de la verdad, ya que más, si no todo, el comercio se realiza a través de sistemas informáticos. Sin embargo, debido a esto, puede haber un retraso incremental para aquellas computadoras y programas que ven el cambio en el rendimiento, debido a las tasas de interés tardías. Este es el resultado de los tiempos de conexión y la frecuencia de los problemas comerciales.

Un enfoque más práctico:

Es difícil decir exactamente qué sucederá si hay un aumento en la tasa de interés. Pero, desde un punto de vista más práctico, es difícil suponer que todos los agentes son racionales y tienen información perfecta, sin demora en los acuerdos comerciales o el reconocimiento.

Por ejemplo, aquellas empresas que no operan en el mercado de préstamos con tanta frecuencia pueden hacerlo mejor de lo esperado; no sentirán la pizca de la tasa de interés tanto como una compañía que opera con frecuencia en el mercado de préstamos.

También puede haber diferentes efectos para las empresas emergentes que esperan (d) salir a bolsa. Elevar la tasa de interés afecta el mercado de préstamos en el simple sentido de que hace que pagar sea más difícil. Si los nuevos negocios, que están creciendo debido a tal y tal razón, encuentran dificultades en la subida de intereses, podría haber factores psicológicos que disuadan a otros inversores y a la propia empresa.

Pero, para la mayoría de los negocios en NASDAQ o Dow, sería impactante si no esperaran. Muchas de estas empresas tienen divisiones y personas dedicadas a garantizar que se mantengan al día con los cambios futuros.

cuando dice 'efecto', no estoy realmente seguro de si está buscando un modelo econométrico riguroso o, como escribió el tipo que tenía delante, un enfoque más práctico y orientado a los inversores.

La mayoría de los sectores que esperaría recibir una paliza dado el aumento de los costos de la deuda (construcción, productos básicos, energía) han estado operando a bajo precio durante un tiempo. (fwiw ... sectores económicos y altamente cíclicos siempre son interesantes)

Será interesante ver si un entorno de tasas crecientes a) aumenta el mercado de la vivienda a medida que los compradores intentan obtener préstamos mientras las tasas siguen siendo bajas ob) totalmente agota la demanda ya tibia. pero eso supone un entorno en el que las tasas aumentan constantemente, en lugar de tal vez solo una vez en diciembre, lo que puede suponer demasiado.