En el documento de 2012 de la Reserva Federal, “Programas de compra de activos a gran escala: fundamentos y efectos”, figura la siguiente frase:
De acuerdo con la teoría de las expectativas puras de la estructura del término, apuntar a tres tasas de interés separadas debería tener éxito si y solo si Las expectativas del sector privado sobre el camino de la tasa corta son alineados de una manera que genera precisamente el objetivo
Configuración de tarifas. En este entorno, para un determinado trayectoria esperada para la tasa a corto plazo, intervención directa en Los mercados del Tesoro de mayor madurez no podrían contribuir a logrando la clavija.
¿Por qué es que la intervención en el mercado a largo plazo no ayudaría a lograr la paridad?
Cualquier ayuda sería apreciada.
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El argumento es que bajo las expectativas de tasa, todos los bonos deberían tener el mismo rendimiento en diferentes horizontes. La implicación es que los rendimientos de los bonos serán iguales (aproximadamente) al promedio geométrico de la tasa corta (ajuste para varias convenciones de rendimiento).
Si intentan fijar una emisión de bonos en particular con un rendimiento que es inconsistente con el camino de las tasas cortas, se supone que es imposible. El mecanismo por el cual esto podría sostenerse es sencillo.
En la práctica, la incertidumbre en torno a las expectativas de tasa por parte de los inversionistas impidió un resultado tan extremo durante el período en que el rendimiento de los bonos de la Reserva Federal era creíble. (Dado que nadie está completamente seguro de la trayectoria esperada de las tasas cortas, los inversores no abandonarán su cartera completa de bonos, ni procederán a comprar todas las tenencias del banco central). Sin embargo, una vez que el compromiso de mantener bajas las tasas bajas fue cuestionado por La Fed, la paridad fue abandonada antes de que comenzara tal "carrera".
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